ค่าเงินดอลลาร์อ่อน การเคลื่อนย้ายเงินทุนเริ่มคึกคักอีกครั้ง และตลาดหุ้นเป็นเป้าหมายลำดับต้นๆ สำหรับการแสวงหาผลตอบแทน ชดเชยความสูญเสียจากความไม่ไว้วางใจค่าเงินดอลลาร์

วิกฤติเศรษฐกิจช่วงปี 2540 ส่งผลให้ดัชนีตลาดหุ้นไทยไหลรูดลงไปถึงจุดต่ำสุด 249 จุด จากนั้นเริ่มทรงตัวและค่อยๆ ปรับตัวขึ้นมาอย่างต่อเนื่องและหยุดพักที่ระดับ 340 จุด แล้วปรับตัวลดลงอีกครั้งสู่ 256 จุด ก่อนทะยานขึ้นมาที่ 347 จุด ลักษณะความเคลื่อนไหวดังกล่าว ในเชิงเทคนิคเรียกว่า ตลาดหุ้นอยู่ในภาวะขาขึ้นโดยสมบูรณ์

อย่างไรก็ตาม การประเมินความสดใสของตลาดหุ้นไทยไม่สามารถพิจารณาเชิงเทคนิคมิติเดียว องค์ประกอบที่สำคัญต่อการเติบโตและเป็นคำถามสำหรับนักลงทุนใน ปัจจุบันและอนาคต คือ ปัจจัยพื้นฐานของบริษัทจดทะเบียนแข็งแกร่งเพียงพอที่จะทำให้ตลาดสดใสต่อเนื่องและยั่งยืนได้หรือไม่

ทันทีที่ MSCI ปรับน้ำหนักการลงทุนของประเทศไทยตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมาอย่างต่อเนื่องจากระดับ 2.6% เป็น 2.9% เมื่อตลาดรับรู้ดัชนีหุ้นไทยปรับตัวขึ้นทันที 20 จุด และสามารถยืนเหนือ 400 จุดได้

"เดือนดังกล่าวนักลงทุนต่างประเทศซื้อสุทธิประมาณ 4,500 ล้านบาท และในอนาคตคาดว่า MSCI จะเพิ่มน้ำหนักการลงทุนในไทยอีก และเม็ดเงินจะไหลเข้ามามากพอสมควร" วิศิษฐ์ องค์พิพัฒนกุล รองกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์บล.ทรีนีตี้กล่าว

ปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนให้บรรยากาศ ตลาดหุ้นไทยคึกคักในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมา เกิดจากการประเมินค่าเงินดอลลาร์จะอ่อนตัวในระยะยาว เนื่องเพราะรัฐบาลกลางสหรัฐฯ มีหนี้สูง และขาดดุลการค้าอย่างต่อเนื่อง ก่อ ให้เกิดการเคลื่อนย้ายเงินทุนไปยังสกุลเงินที่แข็งกว่า โดยยุโรปเป็นตลาดแรกที่บรรดากองทุนโยกเงินเข้าไป ตามด้วยออสเตรเลีย ไต้หวัน เกาหลีใต้ และไทย

อีกทั้งคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะมีการลดดอกเบี้ยลงอีกครั้งภายในปีนี้ ส่งผลให้การเคลื่อนย้ายเงินทุนถูกเร่งให้เร็วมากยิ่งขึ้น ผลที่ตามมา ก็คือ บรรดาคู่ค้าของ อเมริกา เช่น อังกฤษ กลุ่มประเทศสหภาพยุโรป ต้องลดดอกเบี้ยตามไปด้วย

"ค่าเงินของประเทศคู่ค้าจะอ่อนตัวเมื่อเทียบค่าเงินของประเทศในภูมิภาคเอเชีย" วิศิษฐ์ชี้ "สิ่งที่เกิดขึ้น เงินบาทแข็งค่าขึ้นไปอีก"

หากเฟดลดดอกเบี้ย คำถามก็คือ ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) สามารถรับ ความกดดันกับค่าเงินบาทแข็งได้มากน้อยเพียงใด ซึ่งตลาดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยของไทยจะลดลงตามไปด้วยในช่วงเดือนสิงหาคม นี้อย่างน้อย 25 basis point หลังจากรัฐบาล ชำระหนี้คืนกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (ไอเอ็มเอฟ) งวดสุดท้ายจำนวน 2,300 ล้านเหรียญสหรัฐภายในสิ้นเดือนนี้

หลังจาก ธปท.ลดดอกเบี้ยส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากในระบบธนาคารพาณิชย์ด้อยค่าลง เป็นเหตุผลเพียงพอที่การลงทุนในตลาดหุ้นถูกจับตามองจากผู้ฝากเงิน บางคนที่ทนทุกข์กับระดับผลตอบแทนไม่ได้จึงย้ายเงินไปหาผลตอบแทนที่สูงกว่า ซึ่ง ปัจจุบันตลาดหุ้นไทยให้ผลตอบแทนสูงกว่าดอกเบี้ยเงินออมประมาณ 3-5%

ความเชื่อมั่นเงินบาทที่แข็งค่าในระยะยาว นอกเหนือไปจากปัจจัยภายนอกแล้ว เดือนสิงหาคมนี้เชื่อว่าประเทศไทยจะได้รับการปรับอันดับความน่าเชื่อถือ (Credit Rating) จาก S&P และ Moody's ด้วยเหตุผลเสถียร ภาพของประเทศโดยรวมดีขึ้น

"จากนี้ไปไทยดูมีความน่าสนใจจากนักลงทุนต่างประเทศมากยิ่งขึ้น" วิศิษฐ์บอก "เม็ดเงินจะไหลเข้าตลาดหุ้นอีกในครึ่งปีหลัง" รวยหรือจน

หลังจากบริษัทจดทะเบียนทั้งหมดประกาศผลประกอบการไตรมาส 1 ปีนี้ออกมาสร้างความประทับใจให้กับนักลงทุนพอสมควร เมื่อโชว์อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin) เฉลี่ยอยู่ที่ 32% และอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 21.3% โดยมีหนี้สินสุทธิต่อทุน (D/E Ratio) 1.1 เท่า และผลตอบแทน ต่อผู้ถือหุ้น (ROE) 22.7% ซึ่งเป็นตัวเลขที่ดีที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤติเศรษฐกิจ

เมื่อเทียบรายได้ของบริษัทจดทะเบียน กับดัชนีตลาดหุ้นไทย ก่อนวิกฤติเศรษฐกิจดัชนีพุ่งทะยานขึ้นไปไม่หยุดยั้งโดยไม่มีเหตุผลอะไรมารองรับ แต่หลังจากความล่มสลายผ่านพ้นไปจนถึงปัจจุบันราคาหุ้นถูกกว่า ปัจจัยพื้นฐาน

หากพิจารณาหุ้นขวัญใจนักลงทุนแล้ว กลุ่มธนาคารพาณิชย์ยังคงติดอันดับต้นๆ สม่ำเสมอโดยมีธนาคารไทยพาณิชย์ (SCB) และธนาคารกสิกรไทย (KBANK) เนื่องจากไตรมาสแรกมีส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย 2.56% และ 2.10% ตามลำดับ

"เป็นตัวเลขที่ดีที่สุดของธนาคารขนาดใหญ่ แสดงถึงความสามารถในการทำกำไร" ชาลี กือเย็น ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ หลักทรัพย์ บล.ทรีนีตี้กล่าว

อีกทั้ง SCB มีค่าใช้จ่ายเมื่อเทียบกับรายได้ต่ำที่สุดในกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ที่ระดับ 46.1% ส่วน KBANK อยู่ที่ 56.9% "ความโดดเด่นของ KBANK จะมีสูงขึ้นหลังจากไถ่ถอน Slips เพราะทำให้ต้นทุนทางการเงินและดอกเบี้ยจ่ายลดลงทันที" เธอบอก "ส่วน SCB ต้องรอความสามารถในการหาพันธมิตรให้ได้"

สำหรับหุ้นกลุ่มปิโตรเคมีและพลังงานได้รับความสนใจจากนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะบมจ.อะโรเมติกส์ (ATC) เพราะตัวเลขกำไรเพียงไตรมาสแรกปีนี้มากกว่ากำไร 5 ปีย้อนหลังรวมกัน

ขณะที่ บมจ.ปตท. หรือ PTT แม้ว่ากำไรไตรมาสที่ 2 จะออกมาไม่น่าประทับใจ "แต่ในระยะยาวกำไรแข็งแกร่งและมั่นคงอย่าง มาก เนื่องจากธุรกิจแต่ละประเภทอยู่ในทิศ ทางเติบโต" กิติชาญ ศิริสุขอาชา นักวิเคราะห์ หลักทรัพย์ บล.กิมเอ็ง (ประเทศไทย) กล่าว

ด้าน บมจ.ผลิตไฟฟ้าราชบุรี (RATCH) เป็นหุ้นที่จ่ายเงินปันผลอยู่ในระดับน่าสนใจและผลประกอบการโดดเด่น แต่ตลาดยังรอบทสรุปของการขยายการลงทุน "เรามองโลก ในแง่ดีของแผนการซื้อโรงไฟฟ้า TECO, BLCP และ UPDC ลดลง เนื่องจากระดับราคา อาจจะสูงเกินไป" อิฐพงษ์ แสงทับทิม นักวิเคราะห์ หลักทรัพย์ บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) กล่าว

ส่วนหุ้นกลุ่มสื่อสารนั้น บมจ.แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) โดดเด่นที่สุด จากความเป็นผู้นำการให้บริการโทรศัพท์ มือถือ เพียงแค่ไตรมาสแรกยอดผู้ใช้บริการเติบโตถึง 30% คาดว่าสิ้นปีนี้บริษัทจะมียอดสมาชิก 3 ล้านเลขหมาย

"พวกเราคาดว่าปีนี้กำไรจะเติบโตจาก ปีที่แล้วถึง 44%" ตุลยา เพ็งนิติ นักวิเคราะห์ หลักทรัพย์ บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) ชี้ "ผู้บริหาร ADVANC เปิดเผยว่าหากราคาหุ้นยัง ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าอยู่มาก อาจจะซื้อหุ้นคืน จำนวนหนึ่งเพื่อทำให้ราคาหุ้นปรับตัวดีขึ้น"

สำหรับหุ้นกลุ่มเกษตรสามารถลงทุนได้ในปัจจุบันคือ บมจ.เจริญโภคภัณฑ์อาหาร (CPF) และ บมจ.จีเอฟพีที (GFPT) แม้ว่าไตรมาสแรกของปีนี้ทั้งสองบริษัทจะมีตัวเลขกำไรขาดทุนจากการดำเนินงาน แต่หลังจากญี่ปุ่นประกาศยกเลิกการนำเข้าไก่ทั้งหมดจาก จีน เนื่องจากตรวจพบโรคไข้หวัดนก รวมไปถึงเนเธอร์แลนด์ต้องฆ่าไก่ทิ้ง 45 ล้านตัวจากโรคดังกล่าว

ส่งผลให้ CPF และ GFPT ได้ประโยชน์อย่างมาก โดยมีคำสั่งซื้อไก่เข้ามาจนถึงสิ้นปี และราคาไก่ปรับตัวเพิ่มขึ้นเท่าตัวจาก 1,300 เหรียญสหรัฐต่อตันในช่วงต้นปีที่ผ่านมา "ปีนี้ทั้งสองจะไม่ขาดทุน ทำให้หุ้น ถูกจับตามองจากนักลงทุนอย่างใกล้ชิด แต่พวกเรายังคงแนะนำให้ลงทุนเมื่อราคาอ่อนตัว" วชิราลักษณ์ แสงเลิศศิลปชัย ผู้อำนวยการ ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.ทรีนีตี้บอก