พ.ร.บ. หลักทรัพย์ และตลาด หลักทรัพย์ พ.ศ. 2513 กำหนดรายละเอียดเกี่ยวกับการจัดการกองทุนส่วนบุคคลว่า
บริษัทหลักทรัพย์ ต้องทำสัญญาเป็นหนังสือกับบุคคลที่มอบหมายให้กับจัดการกองทุน
หรือเรียกได้ ว่าเป็นสัญญาตกลงธุรกิจ ระหว่าง 2 ฝ่าย คือเจ้าของเงินผู้นำเงินมาให้บริหาร(
investor) และผู้รับบริหารเงิน
นอกจากนี้ กองทุนส่วนบุคคลจะสามารถบริหารกองทุนให้แก่บุคคลไม่เกิน 10 คนเท่านั้น
และแต่ละกลุ่มต้องมีวงเงินเกินสิบล้านบาท ส่วนการจัดการให้แก่ลูกค้าในลักษณะเดี่ยว
ๆ แต่ละรายจะต้องมีวงเงินหนึ่งล้านบาทขึ้นไป ที่ทำเช่นนี้ ก็เพื่อหลีกเลี่ยงการเข้าไปเกี่ยวข้องกับรายย่อย
ซึ่งจะเป็นการช่วงชิงลูกค้า ของบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนรวม
อนึ่ง พ.ร.บ.หลักทรัพย์ฯ ยังกล่าวไว้อีกว่า บริษัทหลักทรพัย์ต้องจัดให้มีผู้รับฝากทรัพยสิน
หรือ custodian โดยให้นำทรัพย์สินทเป็นหลักทรัพย์หรือใบหุ้นของผู้มอบหมายให้จัดการกองทุนส่วนบุคคลไป
ฝากไว้กับ custodia ซึ่งบรรดาใบหุ้นนี้ จะลงชื่อของผู้มอบหมายใหจัดการกองทุนส่วนบุคคล
ตลอดจนชื่อของบริษัทหลักทรัพย์ในฐานะผู้ทำการแทนไว้ด้วย
โดยที่บริษัทหลักทรัพย์นั้นจะมีความผิด ถ้าหากเข้าไปลงทุนในหลักทรัพย์นอกเหนือจากที่ได้ตก
งกัน ไว้ในสัญญา ซื้อหรือขายหลักทรัพย์โดยมิได้แจ้งแก่ผู้มอบหมาย ให้ทราบล่วงหน้า
หรือการค่าธรรมเนียมอื่นนอกเหนือจากต่างธรรมเนียมที่กำหนดไว้ในสัญญา ตลอดจนการรับรองแก่ผู้มอบหมายว่า
จะมีกำไรในอัตราที่แน่นอนหรือสัญญาว่าจะไม่มีผลขาดทุน
เหล่านี้คือสิ่งที่ถูกระบุ ไว้ใน พ.ร.บ. หลักทรัพย์ดังกล่าว ซึ่งรายละเอียดที่นอกเหนือจากนี้ได้ถูกร่าง
โดยคณะทำงานสำนักงาน กลต. และกำลังถูกนำเสนอเข้าคณะกรรมการ กลต. และกระทรวงการคลัง
เพื่อพิจารณาต่อไป
ประเด็นหนึ่ง ซึ่งเป็นข้อศึกษาอยู่ว่า การจัดตั้งกองทุนส่วนบุคคลควรจะมีลักษณะอย่างไร
ซึ่งสรุปออกมาได้ 2 แนวทาง คือให้ตัดตั้งบริษัทหลักทรัพย์ที่ที่จัดขึ้นมาใหม่
เพือ่จัดการกองทุนส่วนบุคคลโดยเฉพาะ ในลักษณะที่คล้ายกับการอนุญาตให้จัดตั้งบริษัทหลักทรัพย์ที่จัดขึ้นมาใหม่เพื่อจัดการกองทุนส่วนบุคคลโดย
เฉพาะ ในลักษณะที่คล้ายกับการอนุญาตให้ตัดตั้งบริษัทหลักทพรัพย์จัดการกองทุนรวม
ส่วนอีกแนวทางคือ การได้ให้ใบอนุญาตในการประกอบธุกริจบริหารกองทุนส่วนบุคคลแก่บริษัทหลักทรัพย์ที่ตั้งอยู่แล้ว
โดยคณะกรรมการ กลต.จำเป็นต้องเลือกแนวทางใดแนวทางหนึ่ง
ทั้งนี้แนวทางแรกมีวัตถุประสงค์เพือ่ให้เกิดความโปร่งใส จาการที่บริษัทหลักทรัพย์
โดยทั่วไปจะมี poritfolio ของตัวเอง ซึ่งหากรับบริหารพอร์ตให้แก่กอง
ทุนส่วนบุคคล อีก อาจจะเกิดการขัดแย้ง ทางผลประโยชน์( conflict of interest)
ระหว่างการการลงทุนของบริษัทและการลงทุนของลูกค้าโดยอาจมีการถ่ายเทผลประโยชน์
เช่นการเอาหุ้นที่มีผลกำไรดีเข้าพอร์ตตนเอง และเอาหุ้น ทีมีผลขาดทุน เข้าพอร์ตของลูกค้า
แต่ถ้าหากมองในแง่ของบริษัทหลักทรัพย์ โดยทั่วไป ว่ามีความพร้อม แล้วหรือไม่
เนื่องจากบริษัทหลักทรัพย์ขึ้นใหม่ จะต้องมีทุนจดทะเบียน ที่ชำระแล้วไม่ต่ำวก่า
100 ล้าน บาทตามกฎหมาย และอาจจะมีปัญหาในเรื่องของบุคลากร เพราะบุคลากรที่มีความชำนาญในด้านนี้
มีไม่มากนัก จะเกิดการดึงคนได้ ความไม่พร้อมนี้ อาจทำให้อุตสาหกรรมนี้ไม่ขยายตัวเท่าที่ควร
จึงทำให้แนวทางที่สองมีความเป็นไปได้เช่นเดียวกัน แต่จะต้องมีการวางเงื่อนไขให้แยกหน่วยงาน
แยกบุคคลที่บริหารพอร์ตทั้งสอง และแยกบัญชีออก จากกันอย่างเด็ดขาด เพื่อป้องกันข้อครหาว่าเป็นการเอาพอร์ตของลูกค้ามาสนับสนุนพอร์ตของตนเอง
ซึ่งจากการเลือกแนวทางใดแนวทางหนึ่ง ก็จะมีการส่งผลกระทบต่อคุณสมบัติของผู้ได้รับใบอนุญาตนี้
เช่น หากทางเลือก เป็นแนวทางแรก คงต้องมีการพิจารณาในส่วนของผู้ถือหุ้น ซึ่งต้องเป็นสถาบันการเงินที่
ไม่มีใบอนุญาตในการประกอบธุรกิขค้าหลักทรัพย์ เนื่องจากจะเกิดปัญหาในเรื่องการขัดแย้งของผลประโยชน์
ขึ้นได้ รวมทั้งสัดส่วนการถือหุ้นของแต่ละฝ่าย ที่ต้องกำหนดให้ชัดเจน แต่ถ้าหากเป็นทางที่สอง
คงต้องให้ความสำคัญในเรื่องของวิธีการปกป้องผลประโยชน์ของผู้ลงทุน
แต่ไม่ว่า จะมีผลสรุปเช่นใด คาดว่า การบริหารงานกองทุนของกองทุน ส่วนบุคคลนี้
กลต. คงจะ ไม่เข้าไปดูแลอย่างใกล้ชิด มากนัก เพราะถือว่าเป็นเรื่องของการทำธุรกิจของคนทั้งสองกลุ่ม
คือระหว่าง เจ้าของเงินและผู้รับจัดการดูแล และลักษณะของเจ้าของเงินเป็นผู้ที่มีฐานะดี
และเล่นหุ้นอยู่แล้วเพียง แต่ต้องการให้ผู้เข้ามาบริหารพอร์ตให้ ซึ่งต่างจากบริหารกองทุนของกองทุนรวมที่ต้องเกี่ยวข้องกับรายย่อยจำนวนมาก
ซึ่งส่วนใหญ่มักจะเป็นผู้ที่ไม่เคยเล่นหุ้นมาก่อน และต้องการผลตอบแทนที่ค่อนข้างแน่นอน
ความคาดหวังว่ากองทุนส่วนบุคคลจะเป็นส่วนผลักดันให้เกิดนักลงทุนประเภทสถาบันเพิ่มขึ้นใน
อนาคต หุ้นไทย เพื่อสร้างแรงซื้อแรงขายที่เต็มไปด้วยเหตุผล และอาศัยข้อมูลในการลงทุน
เข้ามาต้านทานการ เก็งกำไร ที่มีข่าวลือเป็นพื้นฐานในการลงทุน ซึ่งเป็นแรงหนุนอย่างมาก
ในปัจจุบัน นับเป็นความพยายามที่ สร้างสรรค์ แต่จะสามารถประสบผลสำเร็จตามที่หวังได้หรือไม่
เรื่องนี้ยังไม่มีคำตอบ
