เล่นหุ้นตลาดไทยเจอเรื่องเหนื่อยอีกรอบ Dividend Effect ส่อตั้งเค้า เตือนซื้อหุ้นหวังปันผลช่วงนี้ระวังดาบ 2 คม หลัง XD มีสิทธิ์ราคาลดลงมากกว่าเงินปันผลรับ แถมยังต้องเสียภาษีเงินได้อีก 10% รอบนี้ 139 บจ.เรียงคิวประกาศจ่าย หวั่นฉุดดัชนีร่วงตาม 3 โบรกเกอร์ฟันธง เลี่ยงได้หากถือยาว

ต้องถือว่าในช่วงสามเดือนที่ผ่านมาเป็นระยะเวลาที่โชคไม่เข้าข้างตลาดหุ้นไทยเอาเสียเลย เจอทั้งอุปสรรคปัญหามีขวากหนามให้ต้องฝ่าฟันกันเป็นประจำ ไม่ว่าจะเป็นเรื่องมาตรการ30% กฎหมายนอมินี, ข่าวปฎิวัตซ้อน, หม่อมอุ๋ยลาออก ฯลฯ สามวันดีสี่วันไข้ เล่นเอาขวัญนักลงทุนผวากันไปตามๆกัน ในขณะที่ตลาดฯต่างประเทศดัชนีมีการทำนิวไฮ(New High)รอบแล้วรอบเล่า

จนกระทั่งมีผลสำรวจจาก หนังสือพิมพ์ อินเตอร์เนชั่นแนลเฮอลันทรีบูล ชี้ว่า หุ้นในตลาดไทยมีราคาถูกเป็นลำดับที่ 5 ของโลก นอกจากนี้ยังมีอัตราการจ่ายปันผลสูงอยู่ในลำดับที่ 2 ของโลกอีกด้วย จึงทำให้มีแรงซื้อของนักลงทุนต่างประเทศกลับมาอีกระรอกใหญ่ ด้วยหวังว่าจะได้กำไรจากส่วนต่างหากหุ้นปรับตัวขึ้นและเงินปันผลที่เป็นฤดูการจ่ายประจำปีอยู่ในช่วงนี้หลังปิดงบในไตรมาส4 นอกจากนี้ยังอาจได้กำไรจากค่าเงินบาทที่แข็งขึ้นเป็นกำไรต่อที่ 3 อีกด้วย

ล่าสุดมีหุ้นถึง 193 ตัวหรือคิดเป็น 51% ของมูลค่าตลาด ที่ประกาศจ่ายปันผล(XD) แล้วในช่วงเดือน มีนาคม-พฤษภาคม 2550 โดยให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ยที่ 4.3%

แต่ด้วยภาวะเศรษฐกิจที่อยู่ในวัฎจักรขาลงเช่นนี้ ทำให้ความมั่นใจของนักลงทุนว่าบริษัทจดทะเบียน(บจ.)จะมีผลประกอบการ อัตราการเจริญเติบโตของกำไร(Earning Growth) ลดลงตามไปด้วย ซึ่งจะส่งผลให้ราคาหุ้นลดลงตามเป็นลูกโซ่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงหลังจ่ายปันผลที่อาจทำให้เกิดความเสี่ยง Dividend Effect ราคาหุ้นมีความเป็นไปได้ที่จะลดลงมากกว่าเงินปันผลที่ได้จ่ายออกมา

เอกพิทยา เอี่ยมคงเอก ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.)บีฟิท กล่าวว่า ก่อนอื่นต้องเข้าใจก่อนว่า Dividend Effect คืออะไร เพราะปรกติตามหลักการแล้ว ราคาหุ้นจะลดลงเท่ากับเงินปันผลที่มีการจ่ายออกไป แต่ราคาจะสามารถดีดกลับขึ้นมาเท่าเดิม (Recover)ได้มากและเร็วแค่ไหน ก็ขึ้นอยู่กับว่าบริษัทนั้นๆจะมีศักยภาพในการทำกำไรให้สูงขึ้นกว่าเดิมได้มากน้อยเพียงใด

"ถ้าซื้อระยะสั้นเพื่อที่จะหวังรอรับปันผลและขายหลังจากจากนั้นทันที โอกาสที่จะโดนก็มีสูง แต่ถ้าซื้อรับปันผลแล้วเก็บหุ้นยาวไปอีก 3 ปี แบบนี้ค่อนข้างจะปลอดภัยไม่ต้องห่วงว่าจะเจอกับเรื่อง Dividend Effect เลย"

ด้าน มยุรี โชวิกรานต์ ผู้ช่วยรองประธานสายวิจัย บล.นครหลวงไทย ให้คำแนะนำว่า หากต้องการเล่นสั้นก็ควรที่จะขายก่อน XD เล็กน้อย ไม่เช่นนั้นก็ควรที่จะถือเป็นการลงทุนระยะยาวไปเลยซึ่งมองว่าไม่น่าจะต่ำกว่า 1 ปี โดยระหว่างนั้นไม่ต้องสนใจเรื่องขาดทุน (Capital lost)

แต่ที่นอกเหนือจาก Dividend Effect ในช่วงนี้แล้วก็ยังมีความเป็นไปได้สูงที่จะเกิดภาวะดังกล่าวอีกในช่วงประมาณเดือน กันยายน หลังฤดูการประกาศผลดำเนินงานไตรมาส2 ของปี 2550 เพราะมีหลายบริษัทที่จะจ่ายเงินปันผลระหว่างการในช่วงดังกล่าว แต่อาจมีจำนวนบริษัทไม่เยอะเท่าช่วงนี้

ด้วยเหตุที่มีการประเมินกันว่าปีนี้การใช้จ่ายภายในประเทศ(Consumtion) และการลงทุนใหม่จะชะลอตัวลง ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนในช่วงนี้ก็ควรเลือกลงทุนในกลุ่มที่ ไม่ต้องมีการลงทุนใหม่เพิ่มมากนักแต่ก็ยังสามารถเติบโตได้เช่น กลุ่มส่งออก, กลุ่มมีเดีย หรือ กลุ่มบริษัทหลักทรัพย์

ขณะที่ ถนอมศักดิ์ สหรัตนชัย ผู้บังคับบัญชาสายงานวิจัย มองตลาดฯโดยภาพรวมว่าน่าจะมีการจ่ายปันผลในรอบนี้เฉลี่ยที่ 4-6% ซึ่งก็จะส่งผลให้ดัชนีมีการปรับลดลงได้ 4-6% เช่นเดียวกัน และจากผลพวกของ Dividend Effect ทำให้ในช่วงจากนี้ไปจนถึงเดือน เมษายน ดัชนีก็อาจจะมีโอกาสลงไปแตะที่ระดับ 650 จุดได้เช่นกัน

ในภาวะเช่นนี้แนะนำให้เลือกหุ้นกลุ่มที่มีรายได้แน่นอน ไม่ว่าจะเป็นจากค่าเช่า หรือ กลุ่มที่เป็นโครงสร้างพื้นฐาน เป็นต้น และควรจะหลีกเลี่ยงหุ้นที่มีปัจจัยแปรผันกับภาวะการขึ้นลงของเศรษฐกิจมากๆ เช่น กลุ่มวัสดุก่อสร้าง กลุ่มปิโตรเคมี หรือ กลุ่มเหล็ก ซึ่งในช่วงนี้นักลงทุนควรจะเพลามือลงบ้าง ซื้อสะสมเมื่ออ่อนตัว และถือครองหุ้นให้ยาวขึ้น

จากการถูกหักภาษีเงินปันผล 10% และโดนผีซ้ำดั้มพลอยด้วย Dividend Effect พร้อมกับข่าวร้ายที่จะได้เห็นดัชนีตลาดฯลดลงตามมาอีก ภายใต้ภาวะอันอึมครึมทำให้เทศการรับปันผลปีนี้อาจไม่ใช่สิ่งที่ผู้ถือหุ้นปารถนาจนอาจถึงขั้นกลายเป็นทุขลาภในท้ายที่สุดก็เป็นได้