ถ้าเทียบการตัดพอร์ตลงทุนในปี 2550 กับปีที่ผ่านมาคงไม่แตกต่างกันนัก ด้วยสถานการณ์แวดล้อมที่ยังอยู่ในภาวะเสี่ยงจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ และการเมือง ยังผลให้ "กองทุนบำเหน็จบำนาญข้าราชการ" (กบข.) จัดสรรเงินลงทุนต่างประเทศเพื่อกระจายความเสี่ยงมากขึ้น พร้อมเสาะแสวงแหล่งลงทุนใหม่ ๆ ที่จะทำให้สมาชิกรับผลตอบแทนตามเป้าหมายที่ตั้งไว้

ในปีนี้ "กบข." มีนโยบายแสวงหาแหล่งลงทุนใหม่ๆ เพื่อกระจายความเสี่ยงเนื่องจากเมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ทางเศรษฐกิจและการเมืองแล้ว การลงทุนในประเทศยังไม่มีปัจจัยบวกมาสนับสนุนมากนัก ด้วยเหตุนี้แหล่งลงทุนใหม่ ๆ โดยเฉพาะในต่างประเทศ ซึ่งเป็นจุดที่ กบข. โฟกัส

วิสิฐ ตันติสุนทร เลขาธิการคณะกรรมกองทุนบำเหน็จบำนาญข้าราชการ บอกว่า สัดส่วนการลงทุนในต่างประเทศ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 อยู่ที่ 9.2% แต่แผนการลงทุนปีนี้จะขยายสัดส่วนเพิ่มขึ้นเป็น 15% เนื่องจากให้ผลตอบแทนดี และกระจายความเสี่ยงในถาวะที่การลงทุนในประเทศยังไม่เอื้ออำนวย ขณะเดียวกันยังขยายสัดส่วนการลงทุนในกองทุนอสังหาริมทรัพย์ จาก 4.3% เป็น 8% ด้วยเล็งเห็นว่าการลงทุนในต่างประเทศและกองทุนอสังหาริมทรัพย์ให้ผลตอบแทนที่ดี

อาจเป็นเพราะในปี 2549ที่ผ่านมา กบข. มีผลตอบแทนจากการลงทุนไม่เป็นที่น่าพอใจนัก โดยอยู่ที่ 3.44% คิดเป็นเม็ดเงิน 8 พันกว่าล้านบาท ซึ่งพลาดจากเป้าหมายที่ตั้งไว้ในระดับ 5% อาจด้วยเหตุผลเรื่องการ พอร์ตลงทุนของ กบข. กระนั้นเมื่อดูผลตอบแทนเฉลี่ยตั้งแต่จัดตั้งกองทุนจนถึงปัจจุบัน กบข.ทำได้ 8.14% ต่อปี

ไม่ใช่ว่า กบข. จัดพอร์ตลงทุนไม่ดีพอ แต่เพราะสถานการณ์ในประเทศที่แปรปรวนตลอดเวลา ทำให้การจัดพอร์ตลงทุนไม่ใช่เรื่องง่ายด้วยต้องคำนึงถึงปัจจัยเสี่ยงหลายประการ และอาจด้วยเหตุผลประการนี้เองที่ทำให้ กบข. เพิ่มสัดส่วนการลงทุน ในต่างประเทศ และในกองทุนอสังหาริมทรัพย์มากขึ้น โดยหวังไว้ในใจว่าสัดส่วนการลงทุนที่ปรับใหม่ในปี 2550 จะสร้างผลตอบแทนได้ 5% ตามที่ตั้งเป้าไว้

ทั้งนี้พอร์ตลงทุน วันที่ 31 ธันวาคม 2549 เป็นการลงทุนในประเทศ 82.1% ต่างประเทศ 9.2 กองทุนอสังหาริมทรัพย์ 4.3% ลงทุนทางเลือก 4.4%

วิสิฐ บอกอีกว่า หุ้นเป็นหลักทรัพย์ที่น่าลงทุน ตามเพดานแล้ว กบข.ลงได้เต็มที่ถึง 30% แต่ที่ผ่านมาลงไปประมาณ 20% ซึ่งปีนี้จะขยายการลงทุนไม่น้อยกว่า 25% ซึ่งที่ขยายเพิ่มนั้นแม้จะเห็นว่าการลงทุนในตลาดหุ้นมีความเสี่ยงสูง แต่สิ่งนั้นก็ตามมาด้วยผลตอบแทนสูงเช่นกัน แต่ขึ้นอยู่กับการบริหารจัดการให้ดี ส่วนถามว่าจะลงทุนเต็มเพดานหรือไม่นั้นเห็นจะเป็นไปได้ยาก เพราะ กบข.เองก็คำนึงถึงความเสี่ยงเช่นกัน โดยเฉพาะเม็ดเงินที่ลงทุนนั้นไม่ใช่ขององค์กร หากแต่เป็นของสมาชิก

"ปีนี้ กบข.อาจลงทุนในหุ้นประมาณ 26-28% แต่ไม่เต็มเพดาน 30% แน่ โดยสัดส่วนการลงทุนหุ้นทั้งในประเทศและต่างประเทศจะใกล้เคียงกัน โดยเฉพาะในต่างประเทศมีผลบวกกับเรามาก แค่ 4 เดือนของการลงทุนให้ผลตอบแทนเกือบ 5% ซึ่งดีกว่าการลงทุนในประเทศ"

โดยภาพรวมกลยุทธ์การลงทุนของ กบข. ยังไม่ทิ้งภาพความเป็นนักอนุรักษ์นิยม เห็นได้จากสัดส่วนการลงทุนในตราสารหนี้ถือครองไว้ถึงกว่า 70% ส่วนหนึ่งเพราะเป็นการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำสุด ขณะที่ผลตอบแทนแม้ในยามที่อัตราดอกเบี้ยอยู่ช่วงขาขึ้นก็ยังนับว่าดี ซึ่งเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 5-6%

ส่วนการลงทุนทางเลือก ที่ถามว่าสนในลงทุนดาวเทียมหรือไม่นั้น วิสิฐ กล่าวอย่างอ่อมแอ้มแบบไม่ตอบรับแต่ก็ไม่ปฏิเสธ เพราะการลงทุนของ กบข. อยู่ภายใต้พื้นฐานการสร้างผลตอบแทนที่ดีให้สมาชิก หากการลงทุนในธุรกิจดาวเทียมสร้างผลตอบแทนที่ดีก็เป็นอีกหนึ่งธุรกิจที่น่าสนใจ

กบข. ถูกสังคมจับตาว่ากลายเป็นองค์กรที่จะเข้าไปซื้อธุรกิจดาวเทียม "ชินแซทเทลไลท์" จากเทมาเส็กนั้น เพราะบทบาทการเป็นนักลงทุนรายใหญ่ที่ถือสินทรัพย์ กว่า 3 แสนล้านบาท ทั้งยังเป็นรัฐวิสาหกิจ ทำให้บางครั้งการสนองนโยบายรัฐเป็นเรื่องที่เลี่ยงยาก

"ถึงกระนั้นก็ไม่ใช่เรื่องง่ายที่จะทำได้ ปัจจัยอยู่ที่เมื่อลงทุนซื้อดาวเทียมคืนมาแล้ว เราสามารถบริหารจัดการได้ดีแค่ไหน เรามีความชำนาญในธุรกิจนี้หรือไม่ ทุกอย่างต้องศึกษา จะให้ตอบรับทันทีคงไม่ได้"

แม้ กบข. จะมีการปรับพอร์ตลงทุนให้เข้ากับสถานการณ์ แต่ไม่ได้หมายความว่าต้องลงทุนในธุรกิจดาวเทียม ที่สำคัญเคยประกาศไว้ว่ายึดหลักเศรษฐกิจพอเพียงในการบริหารงาน คือการรอบรู้ที่จะนำความรู้ต่าง ๆ มาใช้วิเคราะห์ภาวะเศรษฐกิจและการเงิน อย่างรอบคอบและระมัดระวัง ด้วยเหตุนี้ การลงทุนธุรกิจดาวเทียมใน พอร์ตลงทุนทางเลือกจึงเป็นเรื่องที่เก็บไว้ในใจ

สมบัติจำนวนมหาศาลที่ กบข. ครอบครองไว้ในกำมือ ไม่อาจนำมาใช้ได้ตามอำเภอใจ ด้วยสมบัติดังกล่าวมิใช่ของ กบข. แต่ผู้เดียว หากเป็นของเหล่าสมาชิกข้าราชการทั่วประเทศ ดังนั้นหน้าที่ กบข. คือการบริหารจัดการเม็ดเงินมหาศาลจำนวนนี้ ให้ได้ผลตอบแทนที่ดีที่สุด ด้วยการลงทุนในหลักทรัพย์ที่คิดว่าดีที่สุดเช่นกัน