เอเชียโฮเต็ล กลับเข้าเทรดวันแรกพุ่ง 443% โบรกฯแนะเลี่ยงลงทุนระบุราคาพุ่งเกินราคาตามพื้นฐาน บล.กรุงศรีฯให้ราคาเหมาะสม 18.50 บาท เผยยังประเมินแนวโน้มการเติบโตได้ยาก ขณะที่บล.นครหลวงคาดจะไม่มีการจ่ายปันผลในปี 2550 –2552 และมีความเป็นไปได้ที่บริษัทอาจต้องล้างขาดทุนสะสมด้วยการลดพาร์

ความเคลื่อนไหวราคาหุ้น บริษัท เอเชียโฮเต็ล จำกัด (มหาชน) หรือ ASIA ภายหลังจากที่ตลาดลหัทรัพย์แห่งประเทศไทยปลดเครื่องหมาย SP (Suspension) และ NC (Non-Compliance) และอนุญาตให้กลับมาซื้อขาย ในหมวดธุรกิจการท่องเที่ยวและสันทนาการ (กลุ่มอุตสาหกรรมบริการ) นับเป็นบริษัทแรกของปี 50ที่ได้รับการอนุมัติให้ย้ายกลับเข้ามาซื้อขายจากหมวดที่ถูกห้ามซื้อขาย

ทั้งนี้ราคาหุ้นวานนี้ (22 ม.ค) ซึ่งเป็นวันแรกที่กลับเข้ามาซื้อขายราคาปิดที่ 25 บาท เพิ่มขึ้น 20.40 บาท หรือ 443.48% โดยราคาสูงสุดของวันอยู่ที่ 27 บาทและราคาต่ำสุดอยู่ที่ 4.60 บาท มูลค่าการซื้อขาย 26.56 ล้านบาท

บทวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรีอยุธยา จำกัด ไม่แนะนำให้ลงทุน ให้ราคาเหมาะสมที่ 18.50 บาท โดยระบุว่าเนื่องจากบริษัทได้ปรับปรุงโครงสร้างหนี้เกิน 75% มีส่วนทุนเป็นบวก และมีผลดำเนินงานกำไรสุทธิติดต่อกัน 3 ไตรมาสตามเกณฑ์ ทั้งนี้บริษัทได้ผ่านกระบวนการปรับปรุงหนี้อย่างเป็นสาระสำคัญจากการประนอมหนี้กับเจ้าหนี้ และปรับโครงสร้างของผู้ถือหุ้นใหม่ในบริษัทย่อย และปรับโครงสร้างการดำเนินธุรกิจ แม้ว่าจะทำให้มีมูลหนี้ลดลงและผลประกอบการดีขึ้น

ทั้งนี้บริษัทมองว่ากระบวนการปรับโครงสร้างดังกล่าวยังถือว่าไม่เบ็ดเสร็จ เนื่องจากสาระของส่วนทุนที่กลับมาเป็นบวกนั้นเกิดจากการกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้ในปี 48 ถึง 1,517 ล้านบาท อย่างเป็นนัยสำคัญ เมื่อเทียบกับส่วนทุนที่เป็นบวก 841 ล้านบาทในปีเดียวกัน ซึ่งเราคาดว่ามีความเป็นไปได้สูงที่บริษัทยังจำเป็นต้องเข้าสู่กระบวนการปรับโครงสร้างทุนหรือสินทรัพย์ต่อไป เช่น การลดทุนด้วยพาร์เพื่อล้างขาดทุนสะสมที่มีอยู่ 1,105 ล้านบาท (30 ก.ย. 49) และ/หรือ เพิ่มทุนใหม่ตามมา นอกจากเหนือจากธุรกิจเดิมและปัจจุบัน 3 พอร์ตโรงแรมและ 1 ศูนย์การค้า (เซียร์รังสิต) แผนการดำเนินธุระกิจต่อไปในอนาคตยังไม่เกิดเป็นที่ชัดเจน เราประเมินว่าผลประกอบการของบริษัทจะยังมีความไม่แน่นอนถึงอัตราการเติบโต ไม่แนะนำให้ลงทุน

นางสาวธาริสา ชัยสุนทรโยธิน ผู้อำนวยการอาวุโส บล.นครหลวงไทย แนะ"ขาย" หุ้น ASIA แม้ว่าบริษัทจะได้รับผลบวกจากการที่ต้นทุนลดลง จากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ประหยัดไปประมาณ 400 ล้านบาทต่อปี แต่ยังมีภาระหนี้ที่ค่อนข้างสูง ประกอบกับบริษัทเองตัวสินทรัพย์ที่มีอยู่เดิม 4 แห่ง อาจจะสร้างรายได้ให้กับบริษัทได้ในอัตราที่ไม่สูงมากเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย

ทั้งนี้ โรงแรมที่บริษัทมีอยู่ถือว่าค่อนข้างเก่า ทั้งโรงแรมเอเชียที่ กทม.และในต่างจังหวัดที่เป็นแหล่งท่องเที่ยวดูแล้วไม่สามารถที่จะดึงดูดใจนักท่องเที่ยวที่จะเข้ามาได้ ขณะที่โรงแรมเอเชียในกทม.ก็เป็นแค่ 4 ดาว ส่วนโรงแรมเอเชียพัทยาก็อยู่ในระดับกลาง

สำหรับราคาเหมาะสมบริษัทประเมินอยู่ที่ 23.00 บาท จากการประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ ASIA โดยวิธี Discounted CashFlow โดยมีสมมุติฐานของ WACC ที่ 16% และ Terminal Growth Rate ที่ 3% ละเนื่องจาก ASIA ยังคงมีการบันทึกขาดทุนสะสมอยู่ 1,100 ล้านบาท SCIBS ประเมินว่าจะไม่มีการจ่ายปันผลในปี 2550 –2552 และในอนาคต ASIA อาจจะต้องทำการล้างขาดทุนสะสมที่มีอยู่โดยการลดพาร์ จากราคาพาร์ที่10 บาท SCIBS จึงแนะนำ “ขาย