โบรกเกอร์ประเมินสถานการณ์ บริษัทจีสตีลอาจจะไม่ทำเทนเดอร์ออฟเฟอร์หลังจากมีแผนเข้าไปซื้อหนี้จากนครไทยสตริปมิลจำนวน 33% ชี้ช่องในแง่ของการถือหุ้นไม่ถึง 25% หรืออาจจะขอผ่อนผันจากก.ล.ต.หลังจากเข้าไปปรับโครงสร้างหนี้ ขณะที่ผู้บริหารบริษัทจีสตีลเตรียมเชิญมูดี้ส์ และเอสแอนด์พีรับฟังข้อมูลในเดือนส.ค.นี้หลังจากการประชุมผู้ถือหุ้นผ่านไปแล้ว

แหล่งข่าวจากโบรกเกอร์เปิดเผยว่า จากกรณีที่บริษัทจีสตีล จำกัด(มหาชน)หรือ GSTEEL เข้ามาลงทุนในสิทธิเรียกร้องประเภทมีหลักประกันที่สามารถแปลงเป็นทุนได้ตามแผนฟื้นฟูกิจการของบริษัท นครไทยสตริปมิล จำกัด (มหาชน) หรือNSM ในจำนวนประมาณ 180 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยเป็นการซื้อจากเจ้าหนี้ของบริษัทนครไทยสตริปมิลในสัดส่วน 33%นั้น มองว่าถ้าเป็นไปตามเกณฑ์การทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์เมื่อถึงระดับ 25% ขึ้นไปบริษัทจีสตีล จะต้องทำคำเสนอซื้อหรือเทนเดอร์ออฟเฟอร์จากนักลงทุนรายย่อย ซึ่งถ้าทำคำเสนอซื้อก็จะต้องใช้เงินทุนอีกจำนวนมาก

อย่างไรก็ตามขณะนี้บริษัทจีสตีล มีแนวทางที่จะเลือกหลายแนวทางก่อนที่จะถึงระดับ 33% ภายในระยะเวลา 18 เดือน เช่นบริษัทจีสตีลอาจจะถือหุ้นไม่ถึง 25% โดยหุ้นส่วนที่เหลืออาจจะดึงพันธมิตรเข้ามาถือหุ้นแทนก็ได้ หรือในกรณีที่ถือในระดับ 33% บริษัทก็อาจจะยื่นขอสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์หรือ ก.ล.ต.เพื่อขอผ่อนผันไม่ทำคำเสนอซื้อจากรายย่อยก็ได้ เพราะในกรณีนี้ถือเป็นการเข้าไปปรับโครงสร้างหนี้ เพื่อที่จะช่วยทำให้บริษัทนครไทยสตริปมิลมีความแข็งแกร่งมากขึ้น ซึ่งก็ขึ้นอยู่กับสำนักงานก.ล.ต.ว่าจะให้ความเห็นชอบหรือไม่ แต่ในอดีตที่ผ่านมานั้นมีหลายกรณีที่บริษัทมีการปรับโครงสร้างหนี้และเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้นใหญ่และสำนักงานก.ล.ต.ก็ให้ความเห็นชอบในการผ่อนผันไม่ต้องทำคำเสนอซื้อ

ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.กิมเอ็ง (ประเทศไทย) มองว่าทาง GSTEEL จะไม่ใช้สิทธิเต็มจำนวน โดยน่าจะเข้าถือหุ้นนครไทยสตริปมิล ต่ำกว่า 25% เพื่อหลีกเลี่ยงการทำเทนเดอร์ออฟเฟอร์

ตามปกติแล้วในแง่บัญชีการเข้าถือหุ้นต่ำกว่า 20% จะรับรู้รายได้ในรูปเงินปันผลอย่างเดียว ถ้าหากถือหุ้นระหว่าง 20%-50% จะรวมเข้ามาในรูปส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน มองว่าการเข้าถือหุ้นในบริษัทนครไทยสตริปมิล ช่วง 6 เดือนแรก 19% จะยังไม่รับรู้รายได้จากเงินปันผล เนื่องจากคาดหมายว่าบริษัทนครไทยสตริปมิลยังไม่จ่ายเงินปันผล แต่ในระยะสั้นจะเกิดผลลบคือ จำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นประมาณ 2,200 ล้านหุ้น เป็นประมาณ 11,900 ล้านหุ้น จะส่งผลลบในแง่ Dilution effect ประมาณ 19% และภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นอีกประมาณ 120 ล้านเหรียญ หรือ ประมาณ 4,560 ล้านบาท ทำให้ต้องมีภาระดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น

ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์บริษัทหักทรัพย์ นครหลวงไทย มองในเชิงบวกว่า เนื่องจากลักษณะของกระบวนการผลิตของสองบริษัทมีความใกล้เคียงกันและหลังการเป็นพันธมิตรจะทำให้มีกำลังการผลิตรวมสูงสุดของประเทศที่ 4.9 ล้านตันต่อปี

นายธนาธิป วิทยะสิรินันท์ กรรมการผู้จัดการ บริษัทเซจแคปปิตอล จำกัดในฐานะที่ปรึกษาทางการเงินบริษัทจีสตีลเปิดเผยว่า ตามแผนการเข้าไปถือหุ้นของบริษัทจีสตีลในบริษัทนครไทยสตริปมิลนั้น จะกำหนดช่วงเวลาไว้ 3 ช่วงคือในช่วงแรก 45 วันจะมีการแปลงหนี้เป็นทุนและถือหุ้นในสัดส่วนประมาณ 12% ช่วงที่สองคือช่วง 6 เดือนในสัดส่วน 19% และช่วงระยะเวลา 18 เดือนจะแปลงหนี้เป็นทุนเพื่อถือในสัดส่วน 33% ตามที่กำหนดไว้ แม้ว่าบริษัทจีสตีลจะเข้าไปซื้อหนี้จากเจ้าหนี้ในครั้งนี้แล้ว แต่เจ้าหนี้ของบริษัทนครไทยสตริปมิลก็ยังถือสิทธิในการแปลงหนี้เป็นทุนอีกจำนวน 30%

ทั้งนี้การเข้ามาร่วมถือหุ้นเพื่อเป็นพันธมิตรทางธุรกิจในครั้งนี้จะส่งผลดีต่อทั้งบริษัทจีสตีลและบริษัทนครไทยสตริปมิลในแง่ของการมีอำนาจในการต่อรองซื้อสินค้าเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ก็มีประโยชน์ในแง่ของการขายเหล็กอีกด้วย รวมถึงในแง่ของการขนส่ง เพราะโรงงานของทั้ง 2 บริษัทอยู่ใกล้เคียงกัน ดังนั้นจึงจะช่วยในแง่ของต้นทุนขนส่งให้ลดลงอีกด้วย

"ที่ผ่านมาบริษัทนครไทยสตริปมิลนั้นจะมีสภาพคล่องไม่มาก แต่เมื่อบริษัทจีสตีลเข้าไปถือหุ้นทำให้จะช่วยทำให้เสริมสภาพคล่องได้ และจะช่วยทำให้เกิดผลดีต่อทั้ง 2 บริษัท เพราะเชื่อว่าจะทำให้ต้นทุนในการดำเนินธุรกิจลดลง ขณะเดียวกันในแง่ของรายได้ก็มีโอกาสเพิ่มขึ้นแต่คงจะยังไม่เกิดขึ้นในระยะเวลาสั้นๆ"นายธนาธิปกล่าว

แหล่งผู้บริหารระดับสูงจากบริษัท จีสตีล จำกัด (มหาชน) หรือ GSTEEL กล่าวว่า บริษัทจะมีการเชิญ มูดี้ส์อินเวสเตอร์สเซอร์วิส หรือ มูดี้ส์ และเอสแอนด์พี เข้ามาเยี่ยมชมบริษัทภายในเดือนสิงหาคมนี้ หลังจากที่บริษัทมีการจัดประชุมผู้ถือหุ้นในวันที่ 2 สิงหาคมเพื่อเป็นการให้ข้อมูลใหม่ๆของบริษัทให้ทั้ง 2 แห่งได้ทราบข้อมูล แต่ถือว่าการเชิญสถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือทั้ง 2 แห่ง มาให้ข้อมูลนั้น ไม่ใช่เรื่องแปลก เพราะ เมื่อปีที่ผ่านมาทั้ง 2 สถาบันก็มีการจัดอันดับให้กับบริษัท ก็เหมือนกับการเป็นการอัพเดทข้อมูลเพราะครบปีแล้ว

"หลังจากที่บริษัทมีการประชุมผู้ถือหุ้นในวันที่ 2 สิงหาคมแล้ว บริษัทจะมีการเชิญมูดี้ส์ และเอสแอนด์พี มาที่บริษัทเพื่อเป็นการอัพเดทข้อมูลของบริษัท เนื่องจาก บริษัทสามารถให้ข้อมูลเกี่ยวกับตัวเลขต่างได้แล้ว หลังจากที่มีการประชุมผู้ถือหุ้น และบริษัทไม่อยากให้ความเห็นว่าหลังจาการเข้ามาทราบข้อมูลบริษัทแล้วผลจะเป็นอย่างไร เพราะ ขึ้นอยู่กับความคิดเห็นของแต่ละฝ่าย”แหล่งข่าวกล่าว

ขณะนี้บริษัทไม่มีแผนที่จะมีการหาพันธมิตรทางธุรกิจใหม่หลังจากที่เข้าไปลงทุนในสิทธิเรียกร้องประเภทมีหลักประกันฯของบริษัทนครไทยสตริปมิลแล้ว แต่ในระยะยาวนั้นก็อาจเป็นไปได้ที่จะมีการหาพันธมิตร ซึ่งบริษัทก็ไม่จำกัด เฉพาะพันธมิตรด้านผู้ผลิตเหล็กเท่านั้น อาจจะเป็นพันธมิตรด้านการเงินก็ได้