3ทศวรรตที่ผ่านมาการลงทุนในหุ้น ได้สร้างผลตอบแทนสูงสุดถึง 2,900% ซึ่งเป็นผลตอบแทนที่งดงามเมื่อเทียบกับ พันธบัตร ทองคำ และเงินสด เมื่อเทียบช่วงระยะเวลาเดียวกัน ด้วยปัจจัยและตัวแปรที่ไม่ต่างกัน อย่างวิกฤติเศรษฐกิจ เงินเฟ้อ ราคาน้ำมัน แม้ปัจจัยดังกล่าวจะทำให้หุ้นแปรปรวน เงินทุนไหลไปยังพันธบัตร ทองคำ หรือเจ้าของกำเงินสดไว้ในมือก็ตาม แต่เมื่อเฉลี่ยผลตอบแทนออกมาในระยะเวลา 30 ปี หุ้นกลับเป็นพระเอกที่ทำผลตอบแทนได้เป็นกอบเป็นกำมากสุดภายใต้ความผันผวนและความเสี่ยงที่สูงเช่นกัน

การลงทุนกับความเสี่ยงและผันผวนที่สูงอย่าง "หุ้น"ยามนี้ดูจะไม่ใช่จังหวะที่เหมาะสมนัก ด้วยความผันผวนจากปัจจัยทั้งภายในและภายนอกประเทศที่เป็นแรงกดดันให้ตลาดหุ้นแกว่งตัว เซไปเซมาเหมือนคนเมา ที่แม้แต่นักลงทุนผู้แสวงหาโชคลาภรายย่อยในตลาดหุ้นที่ยังไม่ชำนาญหรือมีทักษะเก่งกล้าก็ยังรู้ดีว่า จังหวะและเวลาเช่นนี้ไม่ควรยิ่งนักที่จะหาเรื่องใส่ตัวเป็นแมงเม่าบินเข้ากองไฟ

เศรษฐพุฒิ สุทธิวาทนฤพุฒิ ผู้จัดการ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) บอกว่า ถ้าจะลงทุนแบบเสี่ยงเล่นเก็งกำไรในระยะสั้นช่วงนี้ ก็ย่อมพบกับความเสี่ยงและความผันผวนที่สูงเป็นธรรมดา แต่ถ้าคิดลงทุนหรือถือหุ้นไว้ระยะยาว ผลตอบแทนดังกล่าวย่อมมีความแน่นอนและเสี่ยงน้อยกว่า

"อย่างการศึกษาของสายงานวิจัยและข้อมูลสารสนเทศ ตลท.ได้ศึกษาผลการลงทุนในสินทรัพย์ประเภทหุ้น โดยใช้ข้อมูลในระยะเวลา 30 ปี ตั้งแต่ 2518-2548 วิจัยได้ผลออกมาว่าการลงทุนในหุ้นช่วงเวลา 30 ปีนั้นให้ผลตอบแทนได้สูงถึง 2,900%"

ยกตัวอย่างถ้าในปี 2518 ลงทุนในหุ้น 1,000บาท จะได้ผลตอบแทนสูงถึง 29,000 บาทในปี 2548 ซึ่งเป็นผลตอบแทนที่สูงสุดเมื่อเทียบกับหลักทรัพย์ประเภทอื่น อีกทั้งในรายงานยังระบุว่า การลงทุนในหุ้นเป็นระยะเวลา 2 ปี ความน่าจะเป็นไปได้ที่ผลตอบแทนจะสูงกว่าการลงทุนในพันธบัตรคิดเป็น 53%และสูงขึ้นเป็น 59% หากลงทุนเป็นระยะเวลา 5 ปี

รายงานดังกล่าวยังได้ศึกษาถึงผลตอบแทนจากการลงทุนในสินทรัพย์ประเภทอื่นอย่างพันธบัตร เงินสด และทองคำที่ราคายามนี้พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ในรอบ 25ปี ก็ตาม แต่เมื่อย้อนกลับไป 30 ปีที่แล้ว ผลตอบแทนจากสินทรัพย์กลุ่มนี้ยังไม่อาจเทียบเท่ากับหุ้น โดย พันธบัตร ให้ผลตอบแทนคิดเป็น 1,825% เงินสด 800% และทองคำ 150 %

เศรษฐพุฒิ บอกอีกว่า ตัวเลขของผลตอบแทนที่ออกมาไม่ได้หมายความว่าการลงทุนในหุ้นจะเป็นทางเลือกที่ดีที่สุด ในบางช่วงเวลาการลงทุนในหุ้นก็สร้างผลตอบแทนได้ติดลบ หรือต่ำสุดได้เช่นกัน เพียงแต่ผลการวิเคราะห์ดังกล่าวเป็นเพียงภาพรวมในช่วงระยะเวลา 30ปีที่หน่วยงานสายวิจัยและข้อมูลสารสนเทศต้องการแสดงให้เห็นเท่านั้น

เพราะถ้าแบ่งตามช่วงของเวลาอย่างวิกฤติการณ์การเงินในปี 2540-2544 หุ้นสร้างผลตอบแทนได้ต่ำที่สุด เพราะเป็นหลักทรัพย์ที่อ่อนไหวกับตัวแปรที่เข้ามากระทบได้ค่อนข้างง่าย เมื่อเทียบกับหลักทรัพย์หรือสินทรัพย์ประเภทอื่นที่ส่วนใหญ่จะให้ผลตอบแทนในอัตราที่คงที่ แต่หลังจากภาวะดังกล่าวผลตอบแทนที่ได้จากหุ้นก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว โดยรับจากหลังวิกฤติเป็นต้นมาคือ ปี 2545-2548 หุ้นเป้นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีสูงสุดอีกครั้งโดยเฉลี่ยที่ 20% ในขณะที่สินทรัพย์ประเภทอื่นให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีไม่เกิน 7%

"ดังนั้นจึงเห็นได้ว่าแม้ระยะยาวหุ้นจะให้ผลตอบแทนที่สูงสุดเทียบกับพันธบัตร ซึ่งสูง 1.5 เท่า และเทียบกับเงินฝากสูงถึง 3 เท่า ก็ตาม แต่ในยามที่มีตัวแปรต่าง ๆ เข้ามา อย่างภาวะเศรษฐกิจ การเมือง ดอกเบี้ย เงินเฟ้อ นโยบายต่าง ๆ ก็ตาม ล้วนเป็นปัจจัยที่มีผลต่อความอ่อนไหวต่อตลาดหุ้น"

ดังนั้นตลาดหุ้นจึงมีความอ่อนไหวมากที่สุด ซึ่งแค่เพียงเสียงกระสิบจากลมก็ป่วนตลาดได้เป็นวันเป็นเดือนแล้ว ซึ่งในเรื่องนี้ เศรษฐพุฒิ ได้กล่าวว่า "ผู้ลงทุนจึงต้องเผชิญกับความผันผวนของผลตอบแทนจากหุ้นในบางช่วงเวลา แต่ถ้าคิดจะลดความเสี่ยงอาจเลือกลงทุนในระยะยาว ซึ่งไม่จำเป็นว่าต้องถือถึง 30 ปี อย่างที่บทวิเคราะห์รายงานว่าสร้างผลตอบแทนได้ถึง 2,900%"

"ส่วนการลงทุนจะเป็นในรูปแบบใดนั้นก็สุดที่จะห้ามได้ เพราะบางรายก็ยังคงชอบความเสี่ยงและความท้าทาย ในขณะที่บางรายก็ไม่อยากเสี่ยงมาก ซึ่งหลักทรัพย์ที่ไม่เสี่ยงมากนอกจากลงทุนในพันธบัตรแล้ว การลงทุนในหุ้นระยะยาวก็ช่วยลดปัจจัยเสี่ยงได้ แต่ทั้งนี้ก็ขึ้นอยู่กับหลักทรัพย์ดังกล่าวด้วย"

เศรษฐพุฒิ เล่าว่า หลักทรัพย์ทุกประเภทมีความเสี่ยง พันธบัตรเองก็ได้รับความเสี่ยงเช่นกันยามที่ดอกเบี้ยอยู่ช่วงในขาขึ้น เช่นเดียวกับทองคำและน้ำมัน ที่ทุกวันนี้ที่ราคาพุ่งขึ้นสูงไม่ใช่มาจากความต้องการเท่านั้นแต่ยังเป็นผลมาจากการเล่นเก็งกำไรของนักลงทุนอีกด้วย

อย่างเรื่องของทองคำ เคยมีนักวิชาการกล่าวว่า เป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนค่อนข้างนิ่ง อย่างเมื่อ 2-3 ปีที่ผ่านมา ราคาทองคำในอดีตยังไม่เหยียบหมื่นบาท แต่ ณ วัน 2 พฤษภาคมตกอยู่ที่บาทละ 11,400 บาท ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์ โดยปกติที่ผ่านมานั้นราคาทองคำจะขึ้นสูงก็ต่อเมื่อมีปัจจัยเรื่องของเงินที่มีค่าต่ำลง หรือภัยสงคราม ณ เวลาดังกล่าวราคาทองคำจะมีค่ามาก แต่ปัจจุบันราคาที่พุ่งขึ้นสูงเป็นผลมาจากการเล่นเก็งกำไร

3 ทศวรรตที่ผ่านมาการลงทุนในหุ้นดูจะเป็นภาพที่ให้ผลตอบแทนสวยงามมากที่สุดเมื่อเทียบกับ พันธบัตร เงินสด หรือทองคำก็ตาม แต่สิ่งหนึ่งที่ เศรษฐพุฒิ ย้ำไว้ก็คือ ผลงานวิจัยดังกล่าวเป็นการวิเคราะห์ภาพรวมใน 30 ปี และใน 30 ปีนี้ก็มีบางปีที่หุ้นให้ผลตอบแทนต่ำสุดได้เช่นกัน

ดังนั้นเรื่องของการลงทุนในหุ้นจึงไม่ได้หมายความ100%ว่าจะสร้างผลตอบแทนได้ดีที่สุดเสมอไป